W 2025 r. dobra sytuacja sprzyjała funduszom Nationale-Nederlanden, które inwestują oszczędności emerytalne. Wszystkie wypracowały dodatnie wyniki. Najwyższą stopę zwrotu osiągnął otwarty fundusz emerytalny (OFE) – zarobił +41,64%. Pozostałe fundusze również osiągnęły dwucyfrowy wynik. 

 

Co działo się na rynkach akcji w 2025 r.

Miniony rok zaczął się dobrze – pierwsze tygodnie 2025 roku upływały w entuzjastycznej atmosferze. Jednak dobre nastroje stopniowo zaczęły ustępować niepewności. W pierwszym kwartale inwestorzy z niepokojem obserwowali zmiany w polityce handlowej USA po objęciu urzędu przez Donalda Trumpa. W kwietniu obawy o restrykcje przerodziły się w realne zagrożenie, ponieważ USA wprowadziły cła na import towarów z większości krajów. Decyzja wywołała gwałtowne spadki na giełdach – największe od czasu pandemii COVID-19 – i obawy o recesję. Panika trwała jednak krótko, bo administracja USA dość szybko wstrzymała cła, co pozwoliło rynkom odrobić straty. Od tego momentu nastroje stopniowo się poprawiały, choć w tle pozostawały ryzyka związane z negocjacjami handlowymi.

W pierwszej części roku pod presją znalazły się amerykańskie spółki technologiczne. Negatywnie wpłynęła na nie m.in. premiera chińskiego modelu językowego DeepSeek, który podważył dominację amerykańskich firm w obszarze sztucznej inteligencji. Inwestorzy zaczęli bardziej krytycznie oceniać zwrot z inwestycji w AI, a rozczarowujące wyniki Nvidii dodatkowo pogłębiły obawy. 

W efekcie kapitał zaczął płynąć w stronę Europy, gdzie nastroje wspierały lokalne czynniki: inicjatywa UE „Readiness 2030” zwiększająca wydatki na obronność, odejście niemieckiego rządu od „hamulca zadłużenia” oraz poprawa koniunktury w Niemczech. Dodatkowym impulsem była umowa handlowa między UE a Wielką Brytanią, która zacieśniła współpracę gospodarczą.

Druga połowa roku przyniosła wyraźną poprawę nastrojów, szczególnie w USA. Tamtejsze indeksy rosły niemal nieprzerwanie, osiągając historyczne maksima. Wzrosty napędzały oczekiwania dynamicznego rozwoju branży technologicznej oraz nadzieje na obniżki stóp procentowych, które faktycznie zmaterializowały się pod koniec roku. Optymizm wzmocniły też dobre dane finansowe spółek za II i III kwartał, które mocno przekroczyły oczekiwania. 
 

Stopy zwrotu wybranych indeksów akcji i obligacji od początku do końca 2025 r. 

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych ze Stooq. Stan na 31.12.2025.

 

W Europie w drugiej połowie roku wzrosty były bardziej umiarkowane – ciążyły obawy o relacje handlowe z USA, niestabilność polityczna we Francji oraz słabnące nadzieje na zakończenie wojny w Ukrainie. 

Pod koniec roku na rynkach pojawiły się obawy dotyczące sektora sztucznej inteligencji. Wskazywano na ryzyko przewartościowania spółek z tej branży, co wywołało chwilową nerwowość. Nawet bardzo dobre wyniki Nvidii nie zdołały całkowicie rozwiać wątpliwości. Nastroje uspokoiły się dopiero po grudniowej obniżce stóp przez Fed. 

Polska giełda wyróżniała się na tle Europy przez cały rok – wspierała ją stabilizacja inflacji, obniżki stóp procentowych oraz napływ kapitału zagranicznego, który dostrzegał atrakcyjne wyceny naszych spółek.

 

Jaka była sytuacja na rynkach obligacji w 2025 r. 

 

Na rynku długu rok 2025 był czasem stopniowego luzowania polityki pieniężnej, choć tempo różniło się w zależności od regionu. 

W Polsce stopy procentowe były systematycznie obniżane. Pierwsze cięcie miało miejsce w maju, a do końca roku Rada Polityki Pieniężnej (RPP) poluzowała politykę pieniężną jeszcze pięciokrotnie. W efekcie stawka głównej stopy procentowej spadła z 5,75% do 4%. Decyzję o luzowaniu wspierała stopniowo obniżająca się inflacja. Coraz niższy koszt kapitału oraz wyhamowanie wzrostu cen sprzyjało polskim obligacjom skarbowym – rentowność 10-letnich papierów spadła z 5,88% do 5,15%. W przypadku obniżek stop procentowych ceny obligacji o stałym oprocentowaniu rosną (rentowność spada). Dzieje się tak, ponieważ papiery, które już są na rynku dają lepszą stopę zwrotu od tych, które dopiero zostaną wyemitowane.

W strefie euro stopy procentowe były redukowane w pierwszej połowie roku. Europejski Bank Centralny (EBC) zrobił to czterokrotnie, kontynuując cykl obniżek. W lipcu prezes EBC zapowiedziała pauzę w polityce monetarnej. Ponadto nad europejskimi papierami dłużnymi wisiało także kilka czynników ryzyka: tarcia handlowe, widmo zakończenia wojny w Ukrainie, które mogłoby mieć wpływ na skalę potrzeb finansowania przyszłych wydatków zbrojeniowych, niepewność związana z rosnącymi deficytami budżetowymi i obawy o stabilność polityczną państw strefy euro. Do tego doszły rekordowe emisje obligacji skarbowych państw strefy euro oraz papierów emitowanych przez Komisję Europejską. W efekcie rentowność europejskich papierów dłużnych w ujęciu rocznym wzrosła. W przypadku niemieckich 10-letnich obligacji skarbowych był to wzrost z 1,97% do 2,31%. 

W USA początek roku przyniósł oczekiwania na obniżki stóp, ale komunikacja Fed przez wiele miesięcy była ostrożna. Bank centralny sygnalizował, że tarcia handlowe mogą podnieść inflację, co opóźniło decyzje o luzowaniu. Wyczekiwaną decyzję Fed przyniosła dopiero końcówka roku. Stopy obniżono po raz pierwszy we wrześniu. Sumarycznie w minionym roku koszt kapitału spadł trzykrotnie. W ujęciu rocznym  amerykańskie papiery skarbowe umocniły się, czyli ich rentowność spadła (w przypadku obligacji 10-letnich z 4,58% do 4,18%). 
 

Jakie są wyniki PPK

 

Wpłaty osób, które oszczędzają w PPK inwestujemy w funduszach Nationale-Nederlanden DFE Nasze Jutro. W 2025 r. wszystkie te fundusze wypracowały zysk. 

Każdy fundusz ma w nazwie liczbę (2025, 2030, 2035, itd.). To rok, gdy uczestnik PPK skończy 60 lat. To do jakiej grupy wiekowej skierowany jest konkretny DFE Nasze Jutro, określa, jak dużą część oszczędności inwestujemy w akcje, a ile w obligacje. 

•    Fundusze, które w nazwie mają rok, który już minął lub przypada w niedalekiej przyszłości (np. 2025, 2030) są skierowane do najstarszych uczestników. Dlatego inwestycje tych funduszy skupiają się na papierach dłużnych. 
•    Fundusze o dalszych datach (np. 2055, 2060) kierujemy do młodszych osób. Dlatego inwestycje tych funduszy są przede wszystkim w akcje. 

Dzięki wzrostom akcji i obligacji, wszystkie fundusze Nationale-Nederlanden DFE Nasze Jutro zakończyły miniony rok z dodatnimi wynikami. 
•    Najwięcej zarobiły te z największym udziałem akcji. Wyniki funduszy z datami 2050-2065 przekroczyły +23%. 
•    Fundusze z większym udziałem obligacji, również wypracowały dodatnie stopy zwrotu. Najniższy wynik (+11,17%) osiągnął fundusz z datą 2025 r. Od 2026 r. ten fundusz inwestuje wyłącznie w papiery dłużne.

 
Stopy zwrotu funduszy Nationale-Nederlanden od początku do końca 2025 roku

	DFE Nasze Jutro (PPK)									DFE	OFE
Produkt i fundusz	2025	2030	2035	2040	2045	2050	2055	2060	2065	(IKE-IKZE)
Wyniki w 2025 r.	11,17%	14,38%	17,69%	19,70%	21,67%	23,62%	23,88%	23,82%	23,22%	15,26%	41,64%

 

Źródło: Opracowanie własne. Stopy zwrotu funduszy obliczyliśmy na podstawie wycen jednostek funduszy, które publikujemy na stronie www.nn.pl.

Jakie są wyniki IKE i IKZE

 

Oszczędności w IKE i IKZE inwestujemy w funduszu Nationale-Nederlanden DFE. Skupiamy się w nim zarówno na akcjach, jak i obligacjach. W 2025 roku obie te klasy aktywów zyskały, co sprzyjało wynikom naszego funduszu. W minionym roku jego stopa zwrotu wyniosła +15,26%. 

Ile wyniosły wyniki OFE

W tym roku najwyższą stopę zwrotu wypracował fundusz Nationale-Nederlanden OFE. Trafiają do niego składki emerytalne. Ten fundusz inwestuje przede wszystkim w akcje, głównie polskie. Lokujemy w nie większość zgromadzonych oszczędności . Bardzo udany rok na rynku polskich akcji to źródło dodatniego wyniku  funduszu. Nationale-Nederlanden OFE zakończył go z zyskiem w wysokości +41,64%.

--

¹ Tak duże zaangażowanie w akcje wynika z min. wymogów ustawowych, które ograniczają możliwość inwestowania obligacje skarbowe.

 

O autorze:

 

---

 

Dr Katarzyna Czupa, Menedżer ds. Komunikacji Inwestycyjnej. Analityk rynku finansowego z blisko 10-letnim doświadczeniem zawodowym zdobytym m.in. w Analizach Online, Domu Maklerskim BZ WBK (obecnie Santander). Uzyskała doktorat w Kolegium Ekonomiczno-Społecznym Szkoły Głównej Handlowej.

Wyniki funduszy Nationale-Nederlanden OFE, Nationale-Nederlanden DFE oraz Nationale-Nederlanden DFE Nasze Jutro zależą od sytuacji na rynkach finansowych oraz naszych decyzji inwestycyjnych oraz wymogów i ograniczeń prawnych. Musisz liczyć się z ryzykiem, że wartość Twoich oszczędności może się zmienić. To znaczy, że możesz stracić część lub całość kapitału. Nie gwarantujemy, że nasze fundusze osiągną swój cel inwestycyjny oraz powtórzą wyniki, które wypracowały w przeszłości.